Ekonomski vpliv koronavirusa: Kaj morajo imeti zdravniki

Smo v kritični točki naše gospodarske prihodnosti, saj je koronavirus (COVID-19) povzročil pustoš v vseh vidikih našega vsakdanjega življenja. Ko vstopamo na medvedji trg, se mora tvegani kapital in startup skupnost potopiti globlje, ne samo v zbiranje zagonskih sredstev, kot poudarja črna labodka Sequoia, temveč tudi s splošnimi partnerji (GP) in njihovimi napori za zbiranje sredstev.

Kot večina ve, Plexo Capital vlaga kot omejen partner (LP) v tvegane sklade (sinonim za GP-jev) in neposredno vlaga tudi v podjetja. Želeli smo deliti nekaj misli o vplivu splošnih zdravnikov, ko vstopamo v ta nepredvidljivi čas. Ta analiza se bo razlikovala glede na to, kje je GP v postopku (tj. Glede na odhod na trg, sredino zbiranja sredstev ali nedavno zaprtje sklada). Oglejmo si nekatere od teh scenarijev in na podlagi dinamike, ki jo vidimo na trgu, zagotovimo kontekst naših priporočil.

Glede na to spodbujamo splošne zdravnike, naj preberejo celoten dokument, saj lahko za GP-je zanimivi predmeti, ki morda niso v določeni točki postopka (npr. Vpliv sprememb gradnje portfelja za GP-je na trgu bi lahko bil zanimiv tudi za GP-ji, ki razmišljajo o odhodu na trg).

GP-ji, ki upoštevajo odhod na trg

V podjetju Plexo Capital svetujemo GP-jem, da ustvarijo dveletni časovni načrt za postopek zbiranja sredstev, ko bosta končana omejena partnerska pogodba (LPA) in podatkovna soba. V tem času se je treba spomniti, da je zbiranje sredstev redno delo. Letalski zdravniki bi morali načrtovati pokritje dveh let življenjskih stroškov v obdobju zbiranja sredstev in bodo morali financirati obveznosti sklada za splošne lete - običajno 1–2% celotnega sklada. To je lahko zastrašujoč predlog za GP-je, ki niso imeli koristi od pomembnega likvidnostnega dogodka ali imajo precejšnje denarne rezerve, zlasti kadar pride do upočasnitve na trgu.

Poleg tega menimo, da bo za GP-jev zahteven trg, da se dvigne iz obeh manjših LP-jev + institucionalnih LP-jev.

Manjši LP-ji bodo (ali bodo kmalu) občutili povečan (ali zaznan) finančni pritisk

Pri manjših LP-jih (npr. Posamezni vlagatelji, posamezniki z visokimi neto vrednostmi, manjše družinske pisarne itd.) Sumimo, da bo prišlo do zmanjšanja pripravljenosti za sestanek ali prevzem obveznosti, saj so se njihovi skupni portfelji zaradi diapozitiva zmanjšali na javnih trgih. Manjši vlagatelji morda niso utrpeli nobenih realiziranih izgub; vendar se lahko počutijo revnejše, ko vrednost njihovega portfelja v zadnjem mesecu upada. V drugih primerih so nekateri posamezni vlagatelji morda razmišljali o tem, da bi pridobili kapitalski dobiček, ki bi ga vložili v sklade VC in bi verjetno te načrte pregledali.

Institucionalni LP-ji se na splošno upočasnjujejo zaradi jasnosti na trgu

Odpovedane in prestavljene konference in letne splošne skupščine bodo vplivale na sposobnost srečanja z bodočimi zdravniki splošnega zdravstva s posebnim poudarkom na institucionalnih LP-jih z uveljavljenimi splošnimi prepovedmi potovanj. Naključno slišimo, da je veliko institucionalnih LP-jev osredotočenih na obstoječe splošne zdravniške ordinacije in si vzamejo čas za razmišljanje o novih obveznostih, saj čakajo, da na trgu dobijo več jasnosti.

Priporočilo Plexo Capital: GP-ji, ki razmišljajo o odhodu na trg, bi morali ponovno pregledati svoje načrte. Vedno se lahko odločijo za odlog, dokler ne pride do jasnosti in zanesljivosti na trgu.

GP-ji sredi zbiranja sredstev - Vpliv povečanega časovnega traku + primanjkljaj v ciljnih sredstvih

Za nastajajoče menedžerje (zlasti ženske in zlasti barvni ljudje) je bilo zgodovinsko težko zbrati sredstva. Težje bo le s trenutnimi okoliščinami. GP-ji, ki so trenutno na trgu, bi morali pripraviti scenarije za podaljšan časovni okvir za zbiranje sredstev, pa tudi za pomanjkanje ciljev, ki jih je treba odpraviti, da bi razumeli vpliv na: 1) razpoložljive provizije za upravljanje, 2) kritje vnaprejšnjih stroškov in 3 ) model izdelave portfelja.

Zmanjšanje stroškov upravljanja zaradi manjše velikosti sklada bo vplivalo na načrte poslovanja

GP-ji bi morali načrtovati svoje operativne načrte za več scenarijev, ki so pod njihovo velikostjo ciljnega sklada, in ustvariti minimalno velikost izvedljivega sklada (ali MVFS, to je izraz, ki smo se ga naučili od Beezer Clarkson iz Sapphire Ventures). MVFS mora odražati minimalno velikost sklada, ki lahko financira realni operativni načrt za izvedbo modela GP, ki vključuje minimalno plačo, ki je sprejemljiva za GP.

Vnaprejšnji stroški bodo morali biti pokriti dlje, ko se bodo povečali prvi klici / kapitalski klici

GP mora razmišljati o stroških, ki so nastali v obdobju zbiranja sredstev, preden se začnejo začetni kapital in vpoklican kapital. Večina LPA omogoča določen prag stroškov ustanavljanja skladov, čeprav te stroške običajno krije GP in se ne povrnejo do zaključka prvega zaključka in vpoklica kapitala. Podaljšanje časovne premice za zbiranje sredstev pomeni, da bo moral GP te stroške plačati daljše časovno obdobje.

Če bodo zbrali manjši sklad, bodo vplivali na modele gradnje portfelja

Če se zviša nižji znesek, mora GP obravnavati vpliv na model oblikovanja portfelja. Običajno zdravnik GP oblikuje model na podlagi zbranega ciljnega zneska, ki vodi do:

  • Zaželeno število portfeljskih podjetij
  • Odstotek poslov, kamor vodi GP
  • Povprečna velikost čeka
  • Ciljna raven lastništva
  • Odstotek, dodeljen za rezerve

Kombinacija vseh teh spremenljivk vodi k oblikovanju portfelja, da ustvari profil tveganja / nagrade + diverzifikacijski profil, za katerega GP meni, da bo privlačen za njihove LP. Če je končni znesek povišanja bistveno nižji, bi moral GP razmisliti o vplivu manjše velikosti sklada in o tem, kako bi moral model spremeniti, da bi še vedno omogočil zaželeni profil tveganja / nagrajevanja LP-jem, hkrati pa še vedno omogočil izvajalcu GP model in diplomsko delo.

Priporočila Plexo Capital:

Poznajte svojo minimalno velikost sposobnega sklada (MVFS)

Pripravite nekaj scenarijev, ki vključujejo zaključna sredstva pod ciljnimi, da boste razumeli učinek na nižje razpoložljive provizije za upravljanje in vpliv na operativni načrt. Če je nižji znesek zaprt, bo moral GP tudi iskati priložnost za zmanjšanje stroškov iz operativnega načrta za nadomestilo nižje provizije za upravljanje.

Zapiranje sredstev bo trajalo dlje, celo prvi zaključek in prvi kapitalski poziv

Zdravniki splošne medicine se morajo pripraviti na podaljšan časovni okvir za zbiranje sredstev, skupaj z daljšim časom do prvega zaključka. Poleg tega bo verjetno trajalo dlje za prvi zaključek in s tem povezan prvi vpoklic kapitala, s katerim se lahko povrnejo stroški GP iz žepnih stroškov.

Ugotovite, kako se model oblikovanja portfelja spreminja v okviru manjšega sklada

Razumeti spremembe, ki jih je treba izvesti v model oblikovanja portfelja, če bo zbran manjši sklad. Razpoložljive vzvode je morda treba premakniti, če želite nadoknaditi manjši sklad, zato poznajte pomembne vzvode za svojo diplomsko nalogo in profil tveganja / nagrajevanja. Oglejte si tudi priporočilo o načrtovanju rezerv v razdelku »Nedavno porabljeni sklad« z napotki o razmišljanju o rezervah.

GP-ji sredi zbiranja sredstev - Prednostna naloga LP-jev za zaključek

Za splošne zdravnike, ki bodo sredi zbiranja sredstev, bo koristno razmišljati o potencialnih LP-jih v možnem tesnem prednostnem vrstnem redu, zlasti institucionalnih. Ti LP-ji, ki se najverjetneje nadaljujejo, so tisti, kadar je GP že sprejel investicijski odbor (LP) in LP pripravlja dokumente (čeprav je vseeno, dokler dokumenti niso izpolnjeni). Naslednja kategorija bodočih LP-jev bi bili tisti, ki so vložili vso skrbnost in se osebno srečali s splošnim zdravnikom, vendar morda ne bi šli v IC (ali sorazmeren postopek odobritve, če bi bil družinski urad). Tiste LP, ki so najbolj nevarne, so tiste, s katerimi se GP ni osebno srečal.

Priporočila Plexo Capital:

Morebitnim LP-jem, ki so jih odobrili, je treba dati prednost pred prvim zaključkom

Začnite pogovor s tistimi bodočimi LP-ji, ki so šli skozi IC (ali sorazmeren postopek odobritve), in preverite, ali se lahko na isti dan zberejo za smiselno zaključek, ki je morda pod pragom, navedenim v LPA za prvi zaključek (v tem primeru bo LPA morda treba spremeniti / spremeniti). Če ne, se posvetujte z odvetniki bodočih LP-jev o prehodu na tekoče zapiranje (spet bi bilo treba LPA spremeniti / spremeniti).

Razumejte, kaj bo potrebno za premikanje bodočih LP-jev, ki so blizu ciljne črte

Pogovorite se s temi bodočimi LP-ji, da boste bolje razumeli izjemne elemente v njihovem postopku in kaj lahko storite, da jih premaknete čez ciljno črto. Ne pozabite vprašati, kako bi lahko izgledala nova časovnica v trenutni situaciji. Upoštevajte, da se bo postopek verjetno precej podaljšal, če se bo LP osebno sestal z ekipo. Poskusite se premakniti na spletna srečanja (mislite Zoom), toda resničnost je, da se bo vse počasi upočasnilo, saj bo večina procesov še naprej naklonjena osebnim srečanjem (zlasti pri institucionalnih LP-jih).

Ugotovite spremembe strategije in kako sporočiti bodočim LP-jem

Najboljša priložnost za splošne zdravnike je, da komunicirajo s potencialnimi LP-ji pregledno. Priporočamo, da GP uporabi ta čas za razmislek, kako trenutno okolje zahteva spremembe v strategiji zbiranja sredstev, operativnem načrtu in modelu oblikovanja portfelja. Nato razmislite o komunikacijskem načrtu bodočim LP-jem.

Pred kratkim zaprli sklad

Zdravniki splošne medicine, ki so nedavno zaprli sredstva, so v zavidljivem položaju. Imeli bodo suh prah in verjetno bodo imeli koristi od nižjih cenitev, manj konkurence pri poslih in koristi časovne raznolikosti, ki bo vložila v skupino podjetij v tem novem okolju.

Glede na to priporočamo za izvajanje naslednjih šest ukrepov:

Virtualna srečanja bodo nekaj časa nov običaj

Zaupanje se širi v celotnem ekosistemu tveganega kapitala. Zdaj bolj kot kdaj koli prej moramo še naprej povezovati in graditi poslovne odnose. S socialno distanciranje kot novo normalno, video tehnologija, kot je Zoom, omogoča kot sredino med osebnim srečanjem in brezličnim telefonskim klicem. V tem času vse svoje sestanke preusmerite na video konferenčne klice, če želite nadaljevati pogovore.

Prekomerno sporočite svoji bazi LP glede sprememb v načrtu in portfelju

Trenutno stanje se spreminja iz minute v minuto in vsi poskušajo razumeti vpliv na gospodarstvo. Zdaj je čas za prekomerno komuniciranje s podjetniki in LP-ji. Doseganje podjetnikov v portfelju in usmerjanje na trgu je lahko koristno. Pomagajte jim razumeti, kako naj razmišljajo o stroških, vzletno-pristajalni stezi in zbiranju sredstev. Za LP-je je zdaj čas, da se z njimi seznanite s posodobitvijo portfelja in ugotovite morebitna tveganja. Tudi LP-ji bodo želeli vedeti, kako GP porablja svoj čas in razmišljanja o novih naložbah v tem okolju. Ne čakajte na običajno kadenco četrtletnega pisma ali trženja in si prizadevajte, da čim prej pošljete nekaj.

Ugotovite tveganja zavezanosti z LP-ji

GP-ji morajo razmišljati tudi o sestavi svoje baze LP. Če je sklad zaprt, morajo GP-ji v tem obdobju negotovosti prekomerno komunicirati s svojimi LP-ji. Na spodnjem trgu obstaja večje tveganje neplačil, zato morajo GP-ji poskušati ostati proaktivni pri prepoznavanju morebitnih izzivov, ki bi jih morali imeti LP-ji, da bi izpolnili svoje obveznosti glede kapitalske zahteve. To še posebej velja za nastajajoče menedžerje, saj sestava njihove baze LP običajno vključuje velik del posameznih vlagateljev. Naslednja točka, na katero je treba biti pozoren, je uporaba kreditnih linij za financiranje naložb in obe zamudi kapitalskih klicev ter izravnavanje kadence teh klicev. Čeprav podpiramo uporabo kreditnih linij, je pomembno opozoriti, da bi lahko prikril ali odložil pojavljanje vprašanja morebitnega neplačila LP-ja. Koristno bo, da bodo LP-ji zagotovili večjo preglednost v prihodnji prekinitvi kapitalskega vložka, tako da bodo LP-ji lahko vedeli, kaj lahko pričakujejo, in lahko ustrezno načrtujejo ali izplačajo morebitne težave čim prej.

Preberite svoj LPA, da boste razumeli smernice / sredstva za odpravljanje tem, kot so privzete nastavitve LP

Kot smo omenili v priporočilu o razumevanju tveganj z LP-ji, je pomembno razumeti, katera pravna sredstva obstajajo v LPA za morebitno neplačilo LP-ja. Lekarji splošne prakse se morajo za vodenje in pojasnila glede vprašanj posvetovati s svetovalcem za oblikovanje sredstev.

Svetovalcem priporočamo, da prednostno razumejo:

  • Koliko časa lahko neplačniški partner za odpravo neplačila popravi situacijo in izpolni svoj kapitalski poziv na podlagi svoje zaveze.
  • Kaj se zgodi v scenariju, če LP preprosto ne more izpolniti njihovega kapitala.

Večina LPA ima določbo za kazen, ki bo zahtevala, da LP, ki ne izpolnjuje obveznosti, odvzame odstotek svojega kapitalskega računa (do 100%) ali ga prepusti presoji GP-ju. Verjetno bo LPA zagotovila, kar je mogoče storiti z obstoječim položajem neplačniškega LP-ja, in lahko vključuje pravico do prve zavrnitve ponudbe sorazmernega lastništva LP-ja, ki ne izpolnjuje obveznosti, obstoječim LP-jem. GP bo lahko tudi odšel na odprti trg za zunanje podjetje ali subjekt, da bi kupil lastništvo LP, ki ni izpolnilo obveznosti. Upoštevajte, da bi moralo biti ravnanje GP-ja med privzetostjo izredno premišljeno, saj lahko odraža, kako bodoči LP-ji gledajo na GP.

Ponovno obiščite rezervne modele, da: 1 / se osredotočite na obstoječi portfelj + 2 / razmišljajte vnaprej do redčenih prihodnjih krogov

1 / GP bi morali biti v tesnem stiku s svojimi portfeljskimi podjetji, da bi pridobili preglednost pri gorenju denarja in ponovno ocenili poslovne modele, da bi razumeli, ali obstaja okvir za zmanjšanje izgorevanja, ne da bi omejili rast (ali vsaj zmanjšali zmanjšanje rasti). Nato morajo splošni zdravniki sodelovati s podjetniki, da ugotovijo, kdaj je treba na podlagi teh denarnih potreb sprožiti krog. Verjetno bomo videli scenarije, v katerih je znotraj krogov koristno podaljšati vzletno-pristajalno stezo. Z dodatno vzletno-pristajalno stezo imajo podjetniki čas za uveljavitev svojih revidiranih modelov. Cilj je imeti dovolj časa, da dosežemo točko na trgu, kjer je več jasnosti, tako da lahko podjetja z več zaupanja začnejo postopek dviga zunaj kroga. Te podatke je treba uporabiti za obveščanje o rezervni matematiki GP, saj se bo verjetno zgodilo več znotraj krogov. Rezervna matematika je dovolj trda in bo na tem trgu verjetno še težja, glede na stopnjo negotovosti.

2 / Druga dinamika, ki jo je treba upoštevati, je verjetno zmanjšanje vrednosti za prihodnje kroge. Kot rezultat tega je tudi preudarno usmerjeno, da bodo GP-ji ponovno pregledali strategijo rezerv, da bodo modelirali vpliv na nižje vrednotenje v prihodnjih krogih, ki bodo lastništvo zmanjšali na znesek, ki je pod pragom optimalne razredčitve glede na prejšnji model gradnje portfelja GP-ja. Skupaj z zgoraj navedeno analizo potrebe po krogih znotraj skupine lahko razume, kako bi bilo treba spremeniti rezerve, kar lahko privede do kaskadnih vplivov na drugih področjih modela.

Ostanite odprti za poslovanje, vendar razumejte korist časovne raznolikosti

Za splošne zdravnike je pomembno, da ostanejo odprti za poslovanje. Glede na to vemo, da je zelo verjetno, da bo nihalo sčasoma prešlo na nižje vrednotenje in manj konkurenčne kroge. To pomeni, da je koristno imeti skupino podjetij, ki odražajo to novo realnost nižjih cenitev, nove okvire rasti, daljše časovne omejitve med krogi / likvidnostnimi dogodki itd.

Pomembno je ponovno pregledati transakcije, ki so trenutno v postopku, ki lahko odražajo »staro miselnost«, ki jo je trg razstavil pred le nekaj meseci (če ne že tedni). Opazili smo anekdote, da se je trg začel spreminjati, zlasti v potrošniškem prostoru po nekaterih odmevnih dogodkih okrog cenitev in pogojev. Vemo pa tudi, da bi lahko trajalo nekaj časa, da bodo podjetniki sprejeli nove tržne realnosti, zlasti glede na to, da imamo številne podjetnike, ki so v svoji poklicni in podjetniški karieri poznali samo dinamiko bikovskega trga.

Zaključek

To so časi, ki so za naše sodržavljane brez primere, in v prvi vrsti močno spodbujamo zdravje in varnost naših skupnosti. Kar zadeva poslovanje, moramo razumeti, da smo vsi na neopremljenem ozemlju in moramo ostati čim bolj mirni in potrpežljivi. Na koncu bomo to prebrodili in se vrnili k nekemu občutku normalnosti, čeprav bo verjetno nekaj elementov, ki odražajo novo normalno. Tu smo zato, da pomagamo ne le našim splošnim zdravnikom, ampak želimo pomagati tudi celotni skupnosti. Prosimo vas, da se obrnete na kakršna koli vprašanja ali pomisleke. Prav tako se zahvaljujemo naslednjim posameznikom, ki so pomagali pri povratnih informacijah in nasvetih:

Elizabeth “Beezer” Clarkson, poslovodni partner, Sapphire Ventures

Lindel Eakman, generalni direktor, Foundry Group

Jaclyn Freeman Hester, ravnatelj, livarska skupina

Samir Kaji, višji generalni direktor Prve republiške banke

Hvala za vaš čas in nam sporočite, če vam lahko pomagamo pri drugih posebnih vprašanjih.

Skupina Plexo Capital